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融资融券未来或将尝试“分拆投票”
视频播报
视频:融资融券初始保证金比例提至60%以上
保证金证券范围和折算率
在融资融券试点初期担保品范围虽然规定得较宽,但交易所通过设置了不同的折算率来严格控制风险。例如,对价格波动相对较小的债券、基金与价格波动相对较大的股票,实行有较大差异的折算率;ST股票、暂停上市股票和权证等高风险品种不宜作为担保品使用,因此在折算率上规定为零。(见下表)
可充抵保证金证券品种 折算率
A股 上证180指数成份股 不超过70%
非上证180指数成份股 不超过65%
深证100指数成份股 不超过70%
非深证100指数成份股 不超过65%
被实行特别处理和暂停上市的A股 0%
基金 交易所交易型开放式指数基金(ETF) 不超过90%
其他上市基金 不超过80%
债券 国债 不超过95%
其他上市债券 不超过80%
权证 权证 0%
导语:融资融券试点初期,标的证券范围确定为与上证50指数成份股与深证成指成份股范围围相同,共有90只股票入选融资融券标的股票……[网友评论]
融资融券试点今启动 初期保证金至少60%
市场影响
融资融券时间表明确 蓝筹关注度提升
地产、券商、银行、煤炭、石油石化等蓝筹股活跃度明显提升,机构资金介入痕迹明显,随着机构资金回流加快,融资融券推出时间表明确,两会行情将继续升温…[详细]
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·融资融券交易保证金制度介绍
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·多数投资者不适合参与融资融券
·融资融券实战之二:交易案例篇
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融资融券问答
什么是融资融券交易?哪些投资者可以参与融资融券交易? [详细]
什么证券品种可以作为融资买入、融券卖出的标的证券?证券出现被调出标的证券范围等情况时,投资者如何处理相关融资融券关系? [详细]
什么是保证金比例?投资者融资买入时,保证金比例如何规定? [详细]
融资融券实战必读
交易理论
投资者融资买入或融券卖出申报数量应当为100股(份)或其整数倍。融券卖出不允许市价委托,其申报价不得低于该证券的最近成交价,如该证券当天还未产生成交的,融券卖出申报价不得低于前收盘价…[详细]
交易案例
投资者小李信用账户中有现金50万元作为保证金,经分析判断后,选定证券A进行融资买入,假设证券A的折算率为0.7,融资保证金比例为50%。小李先使用自有资金以10元/股的价格买入了5万股,这时小李信用账户中的自有资金余额为0,然后小李用融资买入的方式买入证券A…[详细]
融资融券标的股行情一览(90只股)[回到顶部]
融资融券带来新的赢利策略 [回到顶部]
融资融券业务的推出丰富了投资者的投资方式,其关键的一点是提供了一种做空获利的方式,改变了之前只能做多才能赚钱的旧有模式,在这种可以双向交易的情形下,可以衍生出很多的新的投资策略和赢利方式。这其中包括:熊市做空策略、变相T+0交易;解禁股的大小非市值可利用融资融券进行锁定利润;利用融资融券进行AH股套利;权证套利、封闭式基金套利、成对股票的统计套利策略等。以下重点对成对股票的统计套利策略进行研究[详细]
齐鲁证券:“股票对”的统计套利操作流程
    1 组合筛选:在市场上寻找用于配对的证券或者组合,检查历史价格的走势,判断是否可以用来进行配对。
    2 风险衡量和动态组合的构建:计算配对组合各自的预期收益、预期风险、交易成本;判断两个组合之间的价差服从何种分布;判断是具有长期均衡特性还是短期均衡特性;价差发生跳跃的频率如何。
    3 确定交易规则:根据价差的特性,确定交易的频率(高频交易还是低频交易),交易的触发条件和平仓规则等。
    4 执行交易及风险控制:除了按照交易规则执行外,还必须动态跟踪价差走势,如果发现突变,应该即是调整套利模式和交易频率。
投资者如何参与融资融券[回到顶部]
关键术语

标的证券——可作为融资买入或融券卖出的标的证券,其中包括:1)符合上交所,深交所规定的股票;2)证券投资基金;3)债券;4)其它证券。

 

折算率——充抵保证金的有价证券,在计算保证金金额时应当以证券市值一定折算率进行折算。

 

保证金——投资者参与融资融券业务必须向证券公司缴纳一定比例的保证金,保证金可以证券充抵,充抵保证金的证券与客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价款,分别存放在客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户,作为对该客户融资融券所生债权的担保物。

 

维持担保比例——指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例,其计算公式为:维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+ 融券卖出证券数量*市价+利息及费用)。

 

强制平仓——当投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还债务时,将被证券公司立即强制平仓,平仓所得资金优先用于偿还客户所欠债务,剩余资金计入客户信用资金账户。该指令由证券公司总部发出,且发出平仓指令的岗位和执行平仓岗位的指令,不得由同一人兼任,其操作应当留痕。

 

保证金可用余额——指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额,减去投资者未了结融资融券已占用保证金和相关利息、费用的余额。

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融资融券涉及的券商一览[回到顶部]
全球市场主要融资融券业务模式比较[回到顶部]
融资融券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度,是证券市场基本职能发挥作用的重要基础。美国、欧洲、日本、韩国、台湾、香港等许多发达资本市场都开展有融资融券业务,相对成熟,而且规模较大。
融资融券对全球市场影响解析 [回到顶部]
华泰联合证券:融资融券对市场影响的实证考察
    华泰联合证券对若干市场引入融资融券制度前后的市场变化情况进行了分析,发现总体来看,融资业务推出后,在短期内可能会加剧市场的震荡,但是长期来看,并不会加大市场的波动。资本市场的制度性变革都是存在一些风险的,也可能会付出少许的成本。但当考虑到这是一项能够弥补中国证券市场长久以来的一项制度性缺陷——做空机制,并能改变中国股市总是处于高系统性风险的“单边”行情或常年暴涨,或连年低迷的现状,以及完善市场的价格发现机制,有利于机构投资者的发展和金融创新等等积极作用时,推出融资融券即便短期内可能出现的一定的震荡,但显而易见推出融资融券利大于弊,对于中国资本市场向更加健康和成熟阶段迈进将具有功不可没的制度性意义。

图:融资交易对台湾市场波动性影响

在融资交易开展前的一段时间里,台湾市场处于牛市中,阶段性波动也比较明显,而推出后的两年里市场处于调整市,波动有所加剧,而之后市场指数依然存在较大振幅,但市场的波动减少并趋于平稳。

图:融资交易对印度市场波动性影响

整体上来看,无论是日内波动还是30日波动率,在融资融券交易实施后的短期内印度市场经过一次较大波动,指数也经历一次调整,但更长期来看,基本上指数波动与交易实施前相比,并没有明显的不同。

图:融券卖空对香港市场波动性影响

卖空试验的推出是香港市场处于高点的时候,指数的下跌持续了一年的时间,但是前后一年相比,市场的波动程度基本没有加剧,而在更长期内,我们可以看到市场波动程度有所下降。

图:融券交易对英国市场波动性影响

在英国的裸卖空政策实施后,并没有加大市场波动,金融时报指数的增长更趋平稳,而交易量也随着指数保持着较稳定的增长。在英国这样的成熟市场中,卖空政策有利于市场有效性的进一步发挥,也有利于激发市场的活跃性。

图:融券交易对韩国市场波动性影响

当时韩国市场处于下跌行情中,推出卖空后不久又遭遇了亚洲金融风暴,韩国综指波动加剧,但不能将责任归咎于融券,究其原因,市场波动加剧原因主要在于金融危机长期影响、韩国大量引入外国投资者入市、以及民众对股市的积极投资等因素。

图:融券交易对新加坡市场波动性影响

新加坡是较晚推出卖空机制的市场,时间是2002年1月7日,由中央托收公司做为证券借贷中介。新加坡在经过金融风暴的剧烈震荡后,在图中可以看到在推出融券制度以来,海峡指数的波动率都保持在较低水平。

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